（以下内容从上海证券《美容护理行业周报：美妆龙头积极推新，拓展美白、祛痘新功效》研报附件原文摘录）主要观点

珀莱雅：推出重磅新品“光学瓶”，发力美白赛道

珀莱雅添加独家开创性成分3,3,5-三甲基环己醇琥珀酸酯二甲基酰胺的“光学瓶”重磅推出。335成分能提高肌肤焕亮上限，精准降解暗沉源头。（1）人体自带对暗沉色块的自噬能力，是影响肤色的关键因素，公司通过50+轮实验重重验证，335能够参与自噬的多个关键环节，降解暗沉色块，加速焕亮肌肤。（2）传统焕亮成分，由于不能真正干预暗沉色块产生的源头，往往治标不治本，容易出现暗沉反复。而335除了定向狙击已经生成的暗沉色块，还能够精准定位并降解暗沉源头，预防暗沉威胁，让肌肤更持久地焕亮。（3）自带温和性BUFF+渗透性BUFF，温和无刺激并自带修护功效，并且相比于传统焕亮成分透皮速度更快，透皮更深。（4）335与经典焕亮成分TA传明酸联合，协同焕亮效果显著。功效上，定制亚洲肌肤光学方案，多维矫正红黄暗九游会j9网站首页。针对「红·黄·暗」三重暗沉元凶，光学瓶科学定制更适合亚洲肌肤的[光学]方案，复配多重舒缓、抗氧成分，一瓶矫正红黄暗，搞定匀净肌肤。肤感上，纯白色凝露质地，轻盈愉悦。

618多渠道美妆GMV排名第一，多品牌矩阵逐渐完善。（1）珀莱雅：根据珀莱雅618战报，珀莱雅品牌在天猫美妆GMV排名第一，同比增长70%+；抖音美妆GMV排名第一，同比增长110%+；京东国货美妆排名第一，同比增长80%+；唯品会国货美妆GMV排名第一，同比增长30%+；拼多多美妆GMV排名第一，同比增长60%+。（2）彩棠：根据彩棠618战报，天猫彩妆行业排名第一，GMV同比增长80%+；抖音彩妆行业排名第10，GMV同比持平。彩棠三色修容盘、三色遮瑕盘、大师妆前乳等单品表现突出。（3）Off&Relax：根据Off&Relax618战报，Off&Relax品牌天猫官方旗舰店GMV同比增长70%+，抖音双店GMV同比增长10%+，京东双店GMV同比增长60%+j9九游会。（4）悦芙媞：根据悦芙媞618战报，悦芙媞天猫GMV同比增长20%+，京东GMV同比增长50%+，拼多多GMV同比增长140%+。

巨子生物：推出可复美秩序点痘棒，有效解决突发痘

可复美推出秩序点痘棒产品，采用创研“S+”参萃净痘双效动力系统以专利稀有人参皂苷CK为动能中心搭配日夜分时护理，加速痘痘生长周期高效运作动力系统，提升祛痘效能。痘痘潜伏期加速调节皮脂分泌，减少痘区油脂；痘痘成长期双通路根源控油，有效剥脱皮肤老废角质，速通毛孔淤堵，日夜成分协同作用，平衡痘肌微生态，减少痘痘生成；痘痘爆发期帮助痘区减少炎症，使痘痘快速干瘪并成熟，加速痘痘生长期进程；痘痘消退期通过抑制炎症因子表达，缓解痘区泛红不适；痘痘留印期促进含黑色素角质细胞脱落，阻截痘印红转黑。使用场景多样，能够有效解决生理期冒出的姨妈痘、青春期激素旺盛的青春痘、追剧晚睡后的熬夜痘、辛辣饮食后的火锅痘等突发痘问题。

品牌势能强劲，全平台发力、新品放量。（1）可复美：618线上全渠道全周期GMV同比增长60%+，天猫平台同比增长50%+，抖音平台同比增长65%+，京东平台同比增长100%+，唯品会同比增长200%+。大单品可复美重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料类目第一；可复美胶原棒获得天猫面部精华类目第一，抖音液体精华类目国货第一；新品可复美焦点面霜获得天猫面霜新品榜第一，抖音品牌胶原蛋白霜人气榜第一；可复美秩序点痘棒获得天猫修复精华新品榜第一。（2）可丽金：618线上全渠道全周期GMV同比增长100%+，天猫平台同比增长70%+，抖音平台同比增长300%+，京东平台同比增长200%+，唯品会同比增长170%。可丽金胶卷面霜获得天猫紧致新品榜top4；可丽金胶原大膜王GMV同比增长100%+；可丽金嘭嘭次抛同比增长60%+。

投资建议

我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。

我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份；有望边际改善的上美股份、丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。

风险提示

消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。